王典　　中南民族大学 财务处　

　　关键词 盈余质量;公司治理结构;操控性应计利润

　　1 引言

　　随着我国资本市场发展，投资者更加关注上市公司会计盈余信息，盈余质量对投资者决策产生了重大影响。同时，更多法规、政策以会计盈余作为评价标准，使得盈余信息显得更加重要。因此，盈余质量越来越受到关注。

　　另一方面，国内外一些公司通过操控盈余获取不合法收入，导致会计信息严重失真，盈余质量恶化舞弊事件相继发生，亦造成恶劣影响。因此，如何遏制会计舞弊，提高盈余质量成为了会计和公司治理研究的重要问题。

　　良好公司治理结构是提高会计信息质量的重要因素，也会影响盈余质量。股权结构和董事会制度作为公司治理结构重要组成部分，对保证会计信息真实性起到了重要作用。因此，本文基于2012年深市A股主板公司数据，从股权结构，董事会制度出发实证分析与盈余质量的关系。进而，通过研究影响盈余质量因素，提出政策建议来提高会计信息质量，从而提高盈余质量。

　　2 文献回顾、理论分析及研究假设

　　2.1 文献回顾

　　国内外学者对公司治理结构与盈余质量关系已经进行了深入研究。国外研究主要有：Hope等(2011)研究发现，外部独立董事越多，公司财务舞弊可能性越小。Peasnell et al (2005)研究发现，增加公司独立董事比例，有利于改善公司治理机制并提高盈余质量。国内研究主要有：李延喜等(2010)认为董事长与总经理为同一人程度越大，盈余质量越低。杨清香等(2008)通过研究表明，董事长和总经理两权分离更有利于公司治理结构完善，对提高盈余质量有积极作用。董事会会议次数与盈余质量之间负相关。但董事会规模与盈余质量关系不确定。

　　2.2 理论分析与研究假设

　　公司治理结构主要有股权结构、董事会制度等方面，这些特征对盈余质量产生重要影响。因此，本文以2012年深市A股主板数据为研究样本，从股权结构和董事会特征两方面，研究检验与盈余质量关系。

　　2.2.1股权结构对盈余质量的影响。

　　股权集中度是股权结构的重要特征之一。主要影响有股权集中度过高可能会导致控股股东侵占各方利益，同时股东与管理层间存在密切利益关系，更有利于盈余操控，会计信息质量和盈余质量会越低。基于此本文提出。

　　假设1：股权集中度与盈余质量负相关。

　　2.2.2 董事会独立董事比例与盈余质量的关系。

　　董事会构成主要指内外部董事比例。独立董事比例越高，董事会有效性越强，越能发挥监督和限制管理层机会主义行为，从而提高盈余质量。由此本文提出。

　　假设2：独立董事比例与盈余质量正相关。

　　2.2.3 董事会规模与盈余质量的关系

　　董事会规模是影响公司治理效果的重要因素，董事会规模越大，可以更好帮助公司获取必要资源，有效监督管理层，降低其操控利润行为。盈余质量会更高。基于此本文提出。

　　假设3：董事会规模与盈余质量正相关。

　　2.2.4 董事会开会次数与盈余质量的关系

　　董事会开会次数对盈余质量影响主要有：一是董事会开会次数越多，说明投入公司决策越多，越能有效提高财务报告质量，从而改善盈余质量。二是董事会开会频率越大，可能预示公司经营管理与财务出现了问题，公司盈余质量越低。因此本文提出。

　　假设4：董事会会议次数与盈余质量有影响，但方向不确定。

　　2.2.5 董事长与总经理两权分置与盈余质量的关系

　　董事长和总经理为同一人时，总经理能有效控制董事会，更便于操控会计利润，盈余质量会下降。因此本文提出：

　　假设5：董事长与总经理两权合一与盈余质量负相关。

　　3 研究设计

　　本文研究变量主要有被解释变量(操控性应计利润)、解释变量(股权集中度、独立董事比例、董事会规模、董事会开会次数、董事长和总经理两权合一)和控制变量。

　　3.1 盈余质量的计量

　　度量盈余质量主要有：1、通过盈余反映系数来度量;2、计算操控性应计利润大小，并用其绝对值来度量。前一种方法，会计盈余很容易受会计制度和盈余管理行为等影响，度量的盈余反映系数较低，盈余质量不准确。而用应计利润测量，除可以减少现金流量中来自公司营运资本和投资决策中外生和操控性变化噪音外，还可以实现经济利得和损失的及时确认。因此，本文选择操控性应计利润的绝对值|DA|来度量盈余质量。

　　本文选择截面修正的Jones模型来度量DA。模型如下：

　　1、计算总应计利润(TA):

　　TA i,t =NI i,t—CFO i,t (1)

　　其中，TA i,t 为i公司第t 年应计利润，NI i,t为i公司第t年净利润，CFO i,t为i公司第t年经营活动产生的现金流量净额;

　　2、计算非操控性应计利润(NDA):

　　NDAi,t = α1(1/At-1)+α2(ΔREVi,t-ΔRECi,t/At-1)+α3(PPEi,t/At-1) (2)

　　其中，NDAi,t为i公司第t年非操控性应计利润，At-1为i公司第t-1年期末总资产，ΔREVi,t为i公司第t年与第t-1年营业收入差额，ΔRECi,t为i公司第t年与第t-1年应收账款差额，PPEi,t为i公司第t年固定资产净值。α1,α2,α3 为特征参数，α1,α2,α3的最小二乘估计值可由如下回归模型得到：

　　TAi,t/A i, t-1=α1(1/At-1)+α2(ΔREVi,t-ΔRECi,t/At-1)+α3(PPEi,t/At-1)+εi,t (3)

　　其中，TAi,t 为i公司第t 年总应计利润，TAi,t/A i, t-1为经第t-1年期末总资产调整后i公司第t年正常应计利润，εi,t 为回归残差。TA i,t由方程(1)计算得到。

　　将利用(3)得到的回归系数，带入(2)即可得到NDAi,t。

　　3、计算操控性应计利润(DA)，衡量盈余管理程度

　　DAi,t= TA i,t/A i, t-1- NDAi,t (4)

　　其中，DAi,t 为i公司第t年的操控性应计利润。

　　对DAi,t取绝对值|DAi,t|即可得到i公司第t年盈余质量度量指标EQi,t，EQi,t越小表明盈余质量越高。

　　3.2 解释变量的度量

　　基于研究假设，我们定义下列变量：

　　1、 SCENTER(股权集中度)。前十大股东持股比例平方和;

　　2、 IND(独立董事比例)。独立董事占董事会人数比例;

　　3、 BSIZE(董事会规模)。董事会人数;

　　4、 BME(董事会会议次数)。董事会年度会议次数;

　　5、 DAUL(两权设置情况)。用来表示董事长与总经理是否为一人的变量，如为同一人变量为1，不为同一人变量为2。

　　3.3 控制变量的度量

　　1、公司规模(Lnsize)。公司规模越大，受到监管和关注程度越大。本文采用公司期末总资产自然对数作为公司规模的控制变量，主要用来控制规模效应。

　　2、市净率(MV/BV)。公司股价在一定程度上反映公司市场价值，因此，市净率与盈余管理有一定联系。用市净率作为控制变量，用股价与账面价值表示市净率。

　　3.4 研究模型

　　综上所述，本文对我国2012年深市A股主板上市公司治理结构与盈余管理关系，提出了以下模型：

　　|DAi,t|=β0+β1 SCENTER+β2IND+β3 BSIZE+β4 BME+β5 DAUL+β6 Lnsize+β7(MV/BV)+ε (5)

　　4 样本选取与实证分析

　　4.1 样本选取与数据来源

　　本文采用2012年中国深市A股主板公司作为研究样本。共披露506份年报，在选取样本时考虑如下因素：(1)将金融保险类公司剔除;(2)将ST和PT公司剔除，由于其盈余质量非常低;(3)按行业分类后，将各行业内公司数量少于15家的行业剔除;(4)将所需变量中缺少数据的样本剔除。最后，得到349家公司作为研究样本。本文所用相关数据来源于CSMAR数据库，部分数据是手工收集。本文利用Stata11.0进行统计分析。

　　4.2 描述性统计

　　本文对公司治理结构和盈余质量衡量指标进行的描述性统计结果如表1所示。

　　表1：相关变量的描述性统计

　　研究变量样本量均值最小值最大值中值标准差

　　TAt/At-13490.0029066-3.4028133.035942-0.01207880.2740302

　　DA349-0.231177-1.0878192.475893-0.2327760.1929244

　　|DA|3490.5155490.0108271.0952780.521140.1936912

　　SCENTER3491566.21944.46096742.1181188.2981241.947

　　IND3490.36869790.18181820.6250.33333330.0573997

　　BSIZE3499.06590351891.957511

　　BME3499.28080232693.664242

　　DAUL3491.8510031220.3565969

　　Lnsize34921.9852219.0316426.0968621.939281.233002

　　MV/BV3495.238108046.363.8623195.083851

　　:

　　由表1可看出，盈余质量最大值和最小值差距较大，说明有些公司盈余操控现象较严重。独立董事比例均值为0.3686979，刚刚超过监管层要求的最低比例1/3，说明独立董事聘任处于消极状态，仅是为了达到监管层要求。董事会规模最大为18，最小为5，差距较大。董事会开会次数最多为26次，最小为3次，差距较大。这表明可能有些公司经营业绩出现困难，董事会通过多次开会来协商解决。

　　4.3 相关性检验

　　在进行多元回归前，应对各变量间相关性进行检验，以此判断各变量间是否存在相关关系。表2列示了各变量间Peason相关系数，从表中看出，|DA|与独立董事比例和董事会规模负相关，该检验结果与假设相同。由表2中各变量相关性程度，说明它们间不存在严重的多重共线性问题。一般认为，在进行多元回归分析时，各变量间相关系数不应超过0.5，由表2知，本研究变量相关系数都没有超过0.5，因此变量间不存在严重的多重共线性问题，可以纳入模型中。

　　表2：各变量间的Peason相关系数

　　变量|DA|SCENTERINDBSIZEBMEDAULLnsizeMV/BV

　　|DA|1

　　SCENTER0.09581

　　IND-0.0690.01661

　　BSIZE-0.09270.032-0.31591

　　BME0.16160.0901-0.05960.05271

　　DAUL0.1050.04140.04050.06350.08931

　　Lnsize0.40680.2754-0.01310.31280.20110.13661

　　MV/BV0.1152-0.09070.0071-0.0577-0.067-0.0672-0.37791

　　4.4 多元回归分析

　　表3：|DA| 与各解释变量相关性研究的回归结果

　　变量预期符号系数标准差T统计量概率值

　　Constant -1.30840.192-6.82***0.000

　　SCENTER--0.0000040.0000075-0.590.553

　　IND--0.30840.166-1.86*0.064

　　BSIZE--0.00930.005-1.81*0.072

　　BME+0.00380.0031.50.135

　　DAUL+0.0310.0251.220.225

　　Lnsize+0.08520.0099.69***0.000

　　MV/BV+0.01220.0026.41***0.000

　　R20.2699Adjusted R20.2549

　　F-statistic18.01Prob(F-statistic)0.000

　　注释：***、**、* 分别表示在1%、5%、10%的水平上统计显著

　　我们应用多元回归分析后，表3列出了结果，由此看出：

　　1、股权集中度不显著，说明我国上市公司股权较分散，通过其操控利润现象已得到改善。

　　2、独立董事比例在10%水平下通过检验且负相关，支持了假设2。说明独立董事比例越高，盈余质量越高。

　　3、董事会规模通过了显著性检验且正相关，支持了假设3。说明董事会规模较大，盈余质量更高。

　　4、董事会开会次数没有通过显著性检验。说明董事会开会次数对盈余质量影响不大。

　　5、董事长与总经理两权合一没有通过显著性检验。但回归系数与假设一致。原因可能是我国上市公司多是“内部人”控制，董事长与总经理是否是一人不会影响决策层决策。因此对盈余质量影响不大。

　　6、本研究控制变量，公司规模与市净率在1%的水平下通过了检验，且两者系数都是正数，与预期相符。

　　由表3知，R2、Adjusted R2 都较大，说明该模型中解释变量对被解释变量具有较高的解释能力。F值较大，说明该模型是有意义的。

　　5 研究结论与建议

　　本文以2012年深市A股上市公司数据为研究对象，对盈余质量与公司治理结构关系进行了研究。结果表明独立董事和董事会规模与盈余质量正相关，股权结构，董事会会议次数，董事长与总经理两职合一与盈余质量不相关。这说明，增加独立董事比例和保持较大规模董事会制度将提高盈余质量。

　　根据本文研究结论，提出以下建议：(1)公司应提高独立董事比例，增强外部董事独立性。上市公司应聘请更多具有专业背景的人出任独立董事，并制定制度明确其在公司中的职责和保持独立性，使独立董事对公司财务报告进行有效监督，真正成为提高盈余质量的有效监督机制。(2)适当扩大董事会规模，保持董事独立性，有效监督管理层的机会主义行为，真正提高公司治理效率，提高盈余质量。(3)进一步降低股权集中度，使流通股适度集中，大力发展机构投资者，有效改善“内部人控制”现象，确保股东监督作用更加有效。从而提高盈余质量。

　　参 考 文 献

　　[1] Hope O K，Thomas W， Vyas D. Financial credibility, ownership, and financing constraints in private firm. [J].Journal of International Business Studies,2011,42(7):935-957.

　　[2] Peasnell K，Pope P F，Yong S. Board Monitoring and Earnings Management:Do outside Directors Influence Abnormal Accruals.[J].Journal of Business Finance and Accounting,2005.32(7):1311-1344.

　　[3] 张龙平，王军只，王军.内部控制鉴证对盈余质量的影响研究-基于沪市A股公司的经验证据.审计研究, 2010.(2).

　　[4] 杨清香,张冀,张亮.董事会特征与盈余管理的实证研究.中国软科学,2008.(11).